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Vale la pena ir a la fiesta de Metrovacesa | Compañías

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Vale la pena ir a la fiesta de Metrovacesa | Compañías

Metrovacesa fue uno de los grandes chivos expiatorios españoles durante la crisis mundial, por lo que los inversores podrían reaccionar con cautela ante su plan de salir a bolsa. La compañía puede ganarlos, siempre que sea razonablemente humilde en términos de precios.

La compañía, propietaria del banco de tierras más grande de España, quiere lanzar su salida a bolsa a principios de febrero . El atractivo es claro: desde 2014, los precios inmobiliarios en España han aumentado en un 16% y se espera que crezcan otro 5% en dos años, según el Banco de España y Moody’s, respectivamente. Para los que sufrieron cuando Metrovacesa colapsó en los brazos de Santander, BBVA y Popular en 2009, los precios están en promedio un 27% por debajo del pico de 2007, según el Banco de España. Esto da cierta seguridad de que un nuevo choque está un poco lejos.

La oferta pública inicial de Neinor Homes brinda orientación sobre el precio de salida. El valor neto de los activos de Neinor, 1.100 millones según Savills, se cotiza con una prima del 30% después de eliminar los impuestos y los costos. Metrovacesa, cuyo NAV es de 2.700 millones, tiene una cartera más grande y se espera que construya unas 5.000 unidades al año, en comparación con 4.000 para Neinor. Tiene tierras en todas las regiones, lo que debería hacerlo menos vulnerable a los problemas de Cataluña, donde los precios de la vivienda se han atenuado. Y si obtiene el derecho de construir sobre sus propiedades, principalmente en Madrid, Barcelona, ​​Valencia y Málaga, el valor debería crecer más.

El problema es que Neinor ya tenía permiso para planificar en todos sus lotes cuando se hizo público, mientras que ese 26% de la cartera de Metrovacesa no tiene esa garantía. El mercado inmobiliario español en general aún podría colapsar debido al conflicto catalán o la retirada de inversores extranjeros.

Por lo tanto, se justifica un descuento con respecto a Neinor. Los evaluadores externos dicen que Metrovacesa podría obtener una prima del 15% -20% sobre el NAV. Si toma esa precaución, el aumento en las autorizaciones de hipotecas y una creciente economía española deberían hacer que el nombre de la compañía deje de estar relacionado con resacas desagradables.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews . Las opiniones son tuyas La traducción, por Carlos Gómez Abajo es responsabilidad de CincoDías .

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