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El futuro de Siemens tiende a la división | Compañías

El futuro de Siemens tiende a la división | Compañías

Siemens está dejando atrás su pasado como una explotación, solo que lentamente. Su filial Healthineers, que fabrica equipos médicos, se hará pública. La operación implicaría, según fuentes cercanas, una valoración de 40,000 millones, incluida la deuda. A menos que esté acompañado por un aumento en la acción grupal, el jefe, Joe Kaeser, puede tener que ir más allá.

Ha estado ocupado últimamente, por supuesto. En 2017, fusionó la división de energía eólica con su rival Gamesa y en septiembre llegó a un acuerdo para combinar las operaciones ferroviarias con Alstom. Siemens poseerá el 50% de las acciones del negocio del tren, que cotizará en París, y retendrá al menos el 80% de Healthineers.

La teoría detrás de estas [spinnings] es que poner un precio de mercado en las subsidiarias debería reducir el descuento de la compañía tenedora con respecto a la suma de sus partes, estimadas en 26% por los analistas de Baader Helvea .

Incluyendo deuda neta e intereses minoritarios, el valor de Siemens es de 101,000 millones, 11.4 veces su ganancia operativa esperada para este año, según Morgan Stanley. Sin los 40,000 millones de Healthineers, y con 2,400 millones de ganancias operativas, el resto de Siemens está valorado en un múltiplo de 9.4. Eso está por debajo del promedio de la industria de casi 13 veces. Después de la salida a bolsa de Healthineers, las acciones de Siemens merecerían un aumento del 23%.

En la práctica, las cosas pueden ser más complicadas. Después de que Siemens llevara sus unidades ferroviarias, eólicas y de salud al mercado, los accionistas que buscan exposición a estos sectores simplemente pueden comprar acciones en las subsidiarias. Sin embargo, los inversionistas en la empresa matriz se verían obligados a mantener acciones en compañías dispares, muy diferentes de los negocios principales de Siemens, que suministra maquinaria y software de automatización a fábricas y compañías de energía. Por lo tanto, es probable que la participación del grupo sea peor que la de los pares menos intrincados.

Kaeser podría decir que hay sinergias entre los afiliados. Pero los inversionistas tienden a ser escépticos de tales argumentos, en ausencia de una explicación exhaustiva de los ahorros de costos resultantes, por ejemplo. Sin ese detalle, una división parecería más lógica.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews . Las opiniones son tuyas La traducción, por Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías .

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