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El dividendo es la única razón que queda para comprar Commerzbank | Compañías

El dividendo es la única razón que queda para comprar Commerzbank | Compañías

Commerzbank está haciendo lo que hace mejor: publicar cifras terribles. Ayer anunció una caída en las ganancias, un aumento en los costos y un rendimiento del 1% en el capital tangible. Aun así, los bancos europeos que podrían comprarlo habrán notado un poderoso factor positivo: el compromiso de recuperar el dividendo.

El segundo prestamista más grande en Alemania anunció una caída del 51% en sus ganancias netas del cuarto trimestre, debido a que ha sufrido cargos de reestructuración significativos como resultado de los recortes de empleos y el impulso hacia la digitalización. Pero también le está diciendo que aumente los ingresos, que cayeron un 2.5%, a 9,100 millones, en el último año fiscal. El único punto positivo fue el compromiso del CEO, Martin Zielke, de pagar este año el primer dividendo desde 2015.

Ese plan es crucial para sellar un acuerdo con las partes interesadas en comprar el banco, entre los cuales podrían estar Deutsche Bank, Unicredit y BNP Paribas. El hecho de que se debata implica que la máxima autoridad en Commerzbank, el BCE, estará involucrada.

Los posibles compradores buscarán áreas en las que puedan reducir costos y beneficiarse de las sinergias. La sólida red de sucursales de Commerzbank es un buen lugar para comenzar, especialmente para Deutsche, que tiene oficinas en las mismas ciudades. A primera vista, existe un gran margen para reducir los costos, que representan el 77% de sus ingresos; en BNP Paribas son 69.4%.

El problema, al final, es que Commerzbank ya no es tan barato. Sus acciones han aumentado un 66% en el último año, a 12,9 euros, debido a los rumores de ofertas; eso es aproximadamente 0.6 veces el valor tangible en libros esperado por acción.

El banco justificará ese nivel a medida que se acerque a su objetivo de rendimiento del capital tangible para 2020, 6%. Pero incluso si ese objetivo no fuera poco impresionante en sí mismo, el valor del banco sería, en el mejor de los casos, completamente descontado en este momento. Los compradores que aún estén interesados ​​deberán aferrarse al dividendo para mantener su interés.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews . Las opiniones son tuyas La traducción de Carlos Gómez Abajo es responsabilidad de CincoDías .

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