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El deseo viajero de BBVA tiene su lado amenazante | Compañías

El deseo viajero de BBVA tiene su lado amenazante | Compañías

Encuentra tu suerte en el extranjero es una máxima comprobada cuando la economía local flaquea. Ante las consecuencias del colapso inmobiliario español, BBVA se benefició de incursiones lucrativas en Turquía y América Latina. En los últimos cinco años, sus acciones se han recuperado un 18%, aproximadamente el doble del índice de bancos españoles de Thomson Reuters. Pero cuanto más juegue en climas de riesgo, mayor será el rendimiento esperado por los inversores.

Ayer bajaron la acción, dado el descenso de 0.3 puntos porcentuales en el ROE, a 6.4%. La entidad ha sufrido un aumento interanual de 1.000 millones de pérdidas netas. Es cierto que, excluyendo los gastos extraordinarios, como una depreciación de 1.123 millones en su participación en Telefónica, los ingresos netos crecieron en una quinta parte, hasta los 4.600 millones. Pero aun así, el ROE de BBVA se mantendría en un modesto 8.7%.

Históricamente, el argumento en contra del banco se ha basado en su baja relación de capital de nivel 1 y común, su exposición a dudosa propiedad española. Luego de la venta de su participación en BBVA Chile y el 80% de su cartera inmobiliaria al fondo estadounidense Cerberus, el prestamista elevó su índice CET1 a un 11.1% más respetable y mejoró su balance general. Las deudas incobrables ahora representan solo el 4,4% de los préstamos, frente al 5,4% de 2015.

Una tendencia más preocupante es la caída interanual del 3,7% en los ingresos en España, mientras que los de Santander subieron un 1,5% % Esto es doblemente extraño en una economía -el BBVA más grande en términos de activos, según el banco- que creció un 3% el año pasado, de acuerdo con los cálculos del Fondo Monetario Internacional.

Esto podría no importar si un banco que obtuvo el 71% de los ingresos netos en Turquía, México y otros mercados latinoamericanos no se negociará alrededor de 1,3 veces su valor tangible en los libros, por encima de sus homólogos europeos. Pero cuanto más dependa BBVA de las operaciones en el extranjero, más su costo de capital estimado del 10% merecerá una prima.

Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews . Las opiniones son tuyas La traducción de Carlos Gómez Abajo es responsabilidad de CincoDías .

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