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Almirall: superando la tormenta perfecta en los EE. UU. | Compañías

Almirall: superando la tormenta perfecta en los EE. UU. | Compañías

La compañía farmacéutica Almirall comienza a mirar desde la distancia en lo que ha sido uno de los años más críticos de su larga historia (en 2018 cumple 75 años); una tormenta perfecta que al final del tercer trimestre (últimos datos publicados) había provocado que el EBITDA registrara un descenso interanual del 45,54%, situándose en 100,1 millones de euros, frente a los 183,8 millones de euros acumulados en los nueve primeros meses de 2016.

El desencadenante de la reciente crisis fue, en palabras de la propia compañía, una "combinación de eventos inesperados en los Estados Unidos", que por un tiempo convirtió el sueño americano de la compañía en una verdadera pesadilla
En primer lugar, fue necesario asumir el importante deterioro de la plusvalía de la subsidiaria estadounidense Aqua Pharmaceuticals, debido al mal desempeño de las ventas; Además, esta misma compañía se vio afectada por un caso de uso inapropiado de un programa de asistencia médica en los Estados Unidos y, finalmente, Almirall tuvo que enfrentar el impacto en las ventas del lanzamiento de un genérico en competencia con su medicamento estrella para el tratamiento de acné, Acticlate.

El resultado fue que la empresa se vio obligada a hacer una advertencia de ganancias con un pronóstico de reducción de ventas de "doble dígito" (el ebitda en 2016 fue de 198.2 millones de euros). Almirall presentará el día 26 el balance final del annus horribilis que ha significado el año 2017. Sin embargo, una vez superados los peores momentos, su fuerte capacidad de generación de efectivo gana nuevamente preeminencia. Desde Axesor le otorgamos una calificación BBB- con una tendencia positiva, es decir, con expectativas de mejora.

El compromiso de la compañía de reorientar la actividad para enfocarse en el segmento dermatológico afectará positivamente el negocio y el posicionamiento estratégico de las compañías. Laboratorios Una vez que las últimas adquisiciones corporativas (el Italo-Swiss Poli Group y el American Thermi, que ha permitido a la empresa ingresar al negocio de la medicina estética, ambas adquiridas en 2016), se asientan en el grupo como un todo, el rendimiento de la empresa en términos financieros mejorará.

En este sentido, la empresa ha destacado el buen desempeño de los productos de Poli Group, con un crecimiento constante de dos dígitos, aunque admite que Thermi está funcionando peor de lo esperado. [19659002] En cualquier caso, consideramos que la compañía tiene una sólida posición de solvencia y una capacidad cómoda para cumplir con sus compromisos de pago. De hecho, consideramos que Almirall se caracteriza por una autonomía financiera adecuada, con un nivel de capitalización en el que los recursos propios representan el 54% de las fuentes de financiación.
Negocio Respiratorio

Adicionalmente, la venta en 2014 al gigante británico AstraZeneca de los derechos de su negocio respiratorio por 2.095 millones de dólares permitió fortalecer el fondo de maniobras de la empresa, al mismo tiempo que sirvió para que el empresa enfocada de forma más decidida en el negocio dermatológico. Este es un mercado en el que Almirall exhibe una gran eficiencia y rentabilidad, evitando la sobreexposición a un solo producto. Las últimas compras corporativas evidenciaron su compromiso con el crecimiento internacional en este segmento.

Y, precisamente, uno de los temas destacados de Almirall es, en nuestra opinión, la concentración de recursos en el mercado español. El negocio nacional está marcado por un cierto riesgo normativo, derivado de las modificaciones legislativas destinadas a contener el gasto en salud y el impulso decidido a los genéricos.

Una vez que los problemas que han surgido en Estados Unidos parecen estar en proceso de resolución, la empresa tiene un amplio margen para crecer en el mercado internacional, mientras que en España mantiene su posición como referente, con un portafolio de medicamentos de alta calidad.

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